Le Theta : le temps qui s’érode

Le theta mesure l’impact du temps qui passe sur la valeur d’une option. Il traduit l’érosion quotidienne de la valeur temps, inéluctable au fil des jours.

Pour un acheteur d’option, le theta est négatif : chaque jour qui passe, l’option perd une partie de sa valeur, toutes choses égales par ailleurs. Pour un vendeur d’option, au contraire, le theta est positif : le temps joue en sa faveur.

Cet effet d’érosion est particulièrement marqué lorsque l’option est proche de la monnaie et que l’échéance se rapproche. C’est pourquoi les derniers jours avant la maturité voient souvent des mouvements violents : la valeur temps s’effondre, et le prix de l’option devient extrêmement sensible aux variations du sous-jacent.

Le theta rappelle une dimension fondamentale : dans les options, le temps est un coût. Il n’est pas neutre, mais un facteur actif de dévalorisation. Un portefeuille long en options est donc structurellement exposé à cette érosion, sauf à ce que la volatilité ou le prix du sous-jacent compensent cette perte.

D’un point de vue conceptuel, le theta illustre la lutte constante entre deux forces : l’incertitude, qui donne de la valeur à l’option, et le temps, qui la détruit inexorablement. Gérer un portefeuille d’options, c’est donc arbitrer en permanence entre ces deux dynamiques contraires.

Karim Trabelsi