Le Vega : la sensibilité à la volatilité

Le vega, autre grec fondamental, mesure la sensibilité du prix d’une option à une variation de la volatilité implicite du sous-jacent. Contrairement au delta ou au gamma, qui dépendent du niveau du prix, le vega traduit l’impact de l’incertitude sur la valeur d’une option.

Plus la volatilité attendue est élevée, plus une option a de chances de finir dans la monnaie. C’est pourquoi une hausse de la volatilité augmente la valeur d’une option, qu’il s’agisse d’un call ou d’un put. Le vega est donc toujours positif pour un acheteur d’option.

Le vega est maximal pour les options proches de la monnaie et diminue à mesure que l’option s’éloigne du strike ou que l’échéance se réduit. À maturité, il tend vers zéro, car l’incertitude disparaît : l’option vaut simplement sa valeur intrinsèque.

Dans la pratique, les traders d’options gèrent leur exposition à la volatilité implicite avec autant d’attention que leur exposition au prix du sous-jacent. Une position « longue vega » profite d’une hausse de la volatilité, une position « courte vega » en souffre. C’est pourquoi, en période de crise où la volatilité s’envole, les vendeurs d’options peuvent subir des pertes massives.

Le vega illustre une vérité essentielle : le prix d’une option ne dépend pas seulement du sous-jacent, mais aussi des anticipations du marché. Les options sont un langage de la peur et de l’incertitude, et le vega en est la traduction mathématique.

Karim Trabelsi